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公司报道的逻辑体系

——做好公司报道需把握的几个要素

 

公司新闻是财经报道的重要领域,要做好公司报道,使公司报道成为投资者决策的重要参考,就要用专业投资者的眼光和方法去看公司。在寻找方法时,勾画出一幅判断公司基本面的逻辑关系图。

                                 

                                                                 □ 顾惠忠

   

公司的股票、债券和产品是金融市场的主要标的,公司新闻因此成为财经报道的重要领域。20多年前,国内的公司报道伴随股票市场的成立而出现,至目前大致经历了财报分析、财务和公司治理监督、基本面报道几个阶段,但尚不能完全满足投资者对公司报道的需求。

要做好公司报道,要使公司报道成为投资者投资决策的重要参考材料,就要用专业投资者的眼光和方法去看公司。在寻找方法时,勾画出一幅判断公司基本面的逻辑关系图。

宏观变化影响着公司价值变动

宏观经济的变化、社会制度尤其经济政策的变迁影响着每一个人,企业自然不例外。做公司报道就像证券公司的行业研究员一样,首先要研究和关注宏观经济和政策变化,也只有将公司放在全球经济的宏观背景下考察,才能看出公司的未来趋向,使报道更有前瞻性。

至今年9月初,主要的建筑用钢——螺纹钢最低时跌到3206元/吨,较3月21日4487元/吨的年内高点跌去了28.5%,几乎所有的钢铁公司都亏损。这里既有钢铁产能严重过剩的问题,也有房地产调控等需求下滑的原因,就是供需两方面都出了问题。钢铁行业或公司报道记者如果能判断清楚经济衰退和房地产调控将带来社会固定资产投资下降,就能前瞻性地把握钢铁公司业绩下滑的趋势。

在宏观变化的逻辑关系图里,公司报道记者要观察反映宏观经济变化的中期和短期指标,并持续跟踪,以敏锐地捕捉变化的信号。当然,记者毕竟不同于经济学家,观察体系不用那么复杂,需要对关注的指标进行筛选,寻找到最实用和最有效的指标。在实践中,我们体会到:中期指标最有效的是长短期利率差、市场利率、路透CRB大宗商品指数,PPI(工业生产者价格指数)等官方公布的数据可作为参考指标,短期指标最有效的是生意社的BCI指数、用电量,汇丰和官方公布的PMI、CPI(物价指数)等指数可作参考。

长短期利率差反映的是金融市场对长期经济的预期。理论上,长期利率应该高于短期利率,长期利率较短期利率越高,说明金融市场对长期经济越是乐观;如果二者之间的差不断缩小,说明金融市场对中长期经济乐观程度在下降;一旦长期利率与短期利率接近甚至倒挂,说明金融市场对中长期经济变为悲观。根据美国的经验,倒挂现象出现后的9个月左右一般会发生金融危机。

市场利率指的是真实的资金需求,不是官方利率。市场利率呈周期性变化,市场利率上升说明企业景气度上升从而带动资金需求,反之亦然。市场利率跌至最低点,经济将复苏,上涨至最高点,经济过热,即将进入衰退通道。

路透CRB大宗商品指数是商品期货市场的指数,由原油、铜、大豆等19种初级工业和农业商品价格指数组成。期货市场对宏观经济的反映一般提前6个月左右,通过观察大宗商品指数的涨跌基本上能提前半年预知宏观经济变化。特别是CBR指数是即时变动的,可以动态跟踪,不像CPI、PPI每月公布一次,有滞后性。如果再观察得细一些,还要看原油、铜、大豆等期货商品的价格变动趋势,甚至观察猪肉价格的涨跌,并分析其中的原因。在我国,猪肉价格变化格外重要,因其在CPI指数中的权重最高,一般经验,猪肉价格涨15%则CPI涨1%。

2012年1月,生意社正式公开发布BCI大宗商品供需指数,与CRB的区别是,观察的是八大行业最具代表性的100种基础原材料的现货价格变动,这个指数基本能提前一至两个月反映宏观经济变化。

用电量是反映企业开工率和生产呈现扩张还是压缩趋势的指标,这项指标是实打实的,可靠性也较PMI等指标高。

观察宏观经济变化的另一个层面是政策,主要关注重大政治经济变革、货币和财政政策、产业振兴计划之类的产业政策。作为政府调节经济社会发展的手段,重大政策对整体经济产生影响,某些领域的政策对相关行业形成影响,财经记者要了解各类政策在哪些方面会形成什么样的影响,以在政策调整时第一时间做出分析和判断。

 

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