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“汤姆森-路透”并购案影响分析

□ 唐润华     建

 

5月15日,汤姆森集团和路透集团共同对外宣布合并为“汤姆森-路透” (THOMSON-REUTERS)集团。虽然这一并购还要等待两家公司股东大会的最终批准,并接受美国和欧盟的反垄断调查,但舆论一致认为,两家公司不大可能会在这两道程序上受阻,汤姆森对路透的并购实际上已无悬念。

此次并购路透集团,汤姆森集团将花费176亿美元。根据双方5月8日联合发布的并购方案,路透集团股东所持有的每股路透股票可获得3.525英镑现金和0.16股汤姆森股票,按市值计算约为6.86英镑。按5月4日路透集团收市价计算,其收购溢价为13%。

新集团将由路透现任CEO汤姆·格罗瑟担任首席执行官。两家公司的媒体产业将整合至单一品牌“路透”名下。新集团采取“双挂牌”策略,即维持目前各自挂牌,但共同由一个15人的董事会监管。原来掌控汤姆森公司的伍德布里奇家族将掌握新集团的最大股权,约53%;原汤姆森公司的股东将持有23%股权;剩余24%股权则由原路透集团的股东持有。

分析人士称,并购之后,新的汤姆森-路透集团公司市值将达500亿美元左右,每年收入将达到120亿美元左右。这起重大传媒并购案引起了国际传媒界的广泛关注。这不仅因为它是近年来全球传媒业最大的并购案之一,还因为它是数字媒体时代传媒变革的一个典型折射,更因为它将对世界新闻信息传播领域产生广泛而深远的影响。

并购对双方的影响

汤姆森对路透的并购被认为是一次典型的“双赢”。在共同声明中,两家公司都认为合并将会造就一个在电子信息服务、金融交易服务和新闻传媒领域全球领先的传媒集团。

这次合并最大的好处在于双方可以通过资源整合,实现优势互补,从而成为一家更加全面、更有竞争力、综合实力更强的传媒集团。

一、通过业务整合使集团收入结构更加合理和可靠。

汤姆森集团最初是加拿大的一家报业公司,总部在多伦多,在北美拥有上百家平面媒体。后来,通过投资英国报业、电视业、石油勘探业和旅游业,汤姆森逐渐发展成为全球化的传媒集团。此后,这个集团又相继退出报业、旅游业、石油勘探业,转向图书出版业和信息服务业。

目前,汤姆森公司是全球专业信息服务和出版领域最大的企业之一,由汤姆森法律与法规信息集团、汤姆森学习出版集团、汤姆森金融信息集团以及汤姆森科技与医疗卫生信息集团组成,为法律、财经、健康医疗和科技教育等专业公司提供软件、信息和其它服务,在全球拥有4万多名员工,在45个国家和地区设有分支机构、办事处,年收入高达84亿美元。

近年来,汤姆森一直在努力改变这种产业结构。为此,这个集团不断售出旗下的报纸、出版社等平面媒体资产。2006年,汤姆森再次明确提出向信息服务领域纵深发展的目标。此次收购前,为筹集资金,汤姆森又以77.5亿美元现金的价格售出旗下一家教育出版公司和一家教育书籍及网络资料供应公司。并购路透后,汤姆森进一步从利润日益微薄的教育出版领域脱身,把资产转移到金融资讯服务领域,实现产业结构调整的目标。在5月15日的并购声明中,汤姆森集团强调:“新集团将持续向电子金融和专业信息提供商的定位转型”。

汤姆森虽然目前在金融资讯服务领域已经排名第三,但市场份额只有11%。在领先者彭博和挑战者路透的双重挤压之下,只能充当金融资讯服务市场追随者的角色。这种市场地位决定了汤姆森只能在两大强敌的缝隙中寻觅生存空间,通过占领一些边缘市场获得微薄利润。由于不甘心市场追随者的地位,汤姆森一直试图巩固和加强在这一市场的份额,以增加在金融资讯服务市场的影响力,获取对价格和服务的话语权。

合并之后,新集团将分成财经服务和专业出版两大集团。财经服务领域的收入预计将达67亿,占集团总收入的59%,专业出版集团的收入达46亿,占41%(见图一)。

其中,财经服务集团规模将达到200亿美元,业务包括金融交易服务、银行投资及管理服务、企业服务和媒体四个板块;专业出版集团规模达330亿美元,在包括法律出版、科研出版、卫生保健出版、税务资讯及出版四个部分构成。(见图二)。

专业出版集团的收入66%来自法律出版,财会和税务出版、科学出版各占13%,卫生保健出版收入占8%。

尤其值得一提的是,合并后的财经集团将拥有全球金融信息服务市场34%的份额,超过彭博而成为行业老大。

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